從聯(lián)影醫(yī)療擬IPO，看創(chuàng)新推動國內(nèi)醫(yī)學影像產(chǎn)業(yè)向高端市場突破——行業(yè)深度報告-20220712

1、醫(yī)學影像設備行業(yè)市場空間廣闊，國內(nèi)市場預計將超千億

醫(yī)學影像設備分支眾多，CT、XR、MR、超聲設備占據(jù)主導，2020年分別占據(jù)國內(nèi)市場32%、23%、17%、19%的市場份額。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，到2030年，全球醫(yī)學影像設備市場規(guī)模有望達到627億美元，2020-2030年復合增長率達3.8%，增速基本保持平穩(wěn)。2020年，中國以23%的市場份額成為醫(yī)療器械的第二大市場，醫(yī)學影像行業(yè)增長更為突出，預計到2030年我國醫(yī)學影像設備市場規(guī)模將接近1100億元，2020-2030年復合增長率達7.28%，增速遠高于全球。

2、政策支持等利好因素下，國產(chǎn)大型醫(yī)學影像設備公司迎來歷史機遇

受益于我國經(jīng)濟快速發(fā)展、人口老齡化問題加重、民眾健康意識提升、“鼓勵購買國產(chǎn)醫(yī)療設備”和“鼓勵分級診療、推動醫(yī)療資源下沉”的政策紅利，近年來國產(chǎn)大型醫(yī)學影像設備廠家發(fā)展迅猛。具體來看，(1)在CT領域，高端CT進口替代加速，分級診療帶來的下沉市場是行業(yè)增長點。(2)在XR領域，移動DR、大C形臂有望進一步加大市場規(guī)模。(3)在MR領域，國內(nèi)增速是全球之首，聯(lián)影醫(yī)療等企業(yè)的崛起，將帶動國產(chǎn)3.0T高端MR的市占率不斷提升。(4)在MI領域，雖然市場處于發(fā)展早期，但人均保有量仍有較大潛在成長空間。在諸多利好因素的導向下，國產(chǎn)大型醫(yī)學影像設備公司迎來歷史機遇。

3、聯(lián)影醫(yī)療：產(chǎn)品覆蓋齊全，布局上游核心元器件，創(chuàng)新研發(fā)打造強大護城河

公司的產(chǎn)品覆蓋諸多醫(yī)學影像設備細分，自創(chuàng)始之初志存高遠，短短數(shù)年推出多達16項行業(yè)首款及國產(chǎn)首款產(chǎn)品。在國內(nèi)市場，MR細分領域擁有較大優(yōu)勢，此外1.5T MR、64排以下CT、PET/CT、PET/MR、移動DR均排名第一，分別占國內(nèi)市場25%、26%、32%、50%、19%的份額。公司近年研發(fā)投入占比始終維持在12%以上，復合增長率達16.33%，雄厚科研能力收獲多項發(fā)明專利，造就優(yōu)越產(chǎn)品性能。而醫(yī)療影像設備核心元器件是創(chuàng)新高地，核心元器件的差異直接導致了整機的性能水平，聯(lián)影醫(yī)療較早開始布局上游元器件，在MR領域?qū)崿F(xiàn)全部核心元器件自研自產(chǎn)，CT領域探測器、高壓發(fā)生器、球管與進口品牌差距逐漸縮小。在公司強大的創(chuàng)新研發(fā)體系下，打造出行業(yè)領先的競爭優(yōu)勢。

4、受益標的

國內(nèi)醫(yī)學影像行業(yè)未來保持較快增速，未來市場空間有望突破千億。受益于我國經(jīng)濟快速發(fā)展、人口老齡化問題加重、民眾健康意識提升、“鼓勵購買國產(chǎn)醫(yī)療設備”和“鼓勵分級診療、推動醫(yī)療資源下沉”的政策紅利，我們看好業(yè)內(nèi)產(chǎn)品布局齊全、研發(fā)創(chuàng)新能力強、公司治理結(jié)構(gòu)向好的公司。受益標的：聯(lián)影醫(yī)療(擬上市)、萬東醫(yī)療、東軟醫(yī)療(擬上市)、明峰醫(yī)療(擬上市)。